专题：兴福电子IPO：事迹波动磋磨交游频发，上市寂寞性遭质疑

　　出品|览富财经网

　　作家|珊珊

　　剪辑|念可

　　2024年9月20日，上海证券交游所上市委审议会议公告袒露，湖北兴福电子材料股份有限公司（以下简称“兴福电子”）科创板IPO将于2024年9月27日上会审核。此时，距离兴福电子递表已历程去了16个月零11天。

　　备受阛阓关切的是，兴福电子是上交所主板公司兴发集团的控股子公司，属于上市公司分拆子公司在境内上市，即“A拆A”。

　　事实上，自本年4月新《国九条》颁布以来，不少上市企业因“从严监管分拆上市”的磋磨策略，已纷繁叫停“A拆A”决策。在此配景下，当作当今惟逐个家获准上会的拟分拆上市企业，兴福电子IPO确凿能收效过会吗？

　　事迹波动剖判

　　兴福电子主要从事湿电子化学品的研发、出产和销售，主要产物包括电子级磷酸、电子级硫酸、电子级双氧水等通用湿电子化学品，以及蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂等功能湿电子化学品。

　　不难发现，公司业务与集成电路、袒出面板等下流行业的发展和阛阓需求息息磋磨。连年来的财务数据进展也很好地阐扬了这少量。

　　2021年至2022年，在集成电路行业国产化的推动下，兴福电子主贸易务收入快速增长，增幅畸形40%；主贸易务毛利率由2021年的28.33%高涨至2022年的35.51%；公司2022年扣除非粗拙性损益后包摄于母公司系数者的净利润较2021年加多57.92%。

　　2023年，受到各人宏不雅经济变化、耗尽电子及集成电路阛阓需求波动影响，公司主贸易务收入较2022年高涨16.92%，增速较2022年有所回落；主贸易务毛利率由2022年的35.51%着落至30.52%；扣除非粗拙性损益后包摄于母公司系数者的净利润较2022年减少28.88%。

　　2024年上半年，东谈主工智能、耗尽电子拉动下流需求回暖，各人集成电路行业景气度迟缓触底回升，兴福电子主贸易务收入为49，356.89万元，较上年同时高涨23.84%，主贸易务毛利率为30.57%，与2023年基本执平；扣除非粗拙性损益后包摄于母公司系数者的净利润较上年同时加多21.68%。

　　2021年至2023年、2024年上半年各期末，兴福电子应收账款账面价值别离为13，593.19万元、14，259.69万元、14，694.80万元和17，092.83万元，占钞票总和的比例别离为7.75%、6.00%、5.45%和6.22%，占当期贸易收入的比例别离为25.67%、17.99%、16.73%和33.41%。

　　执续加多的除了应收账款规模，还有存货。公司论说期各期末存货账面价值较高，别离为8，835.03万元、10，936.97万元、13，620.41万元和14，709.82万元，呈现逐年上升趋势。

　　值得关切的是，连年来，兴福电子为扩大出产规模，普及产能与产量，阻挡加多厂房确立和出产线参预。论说期各期末，公司固定钞票和在建工程账面价值逐年加多，总共金额别离为65，190.43万元、131，373.20万元、171，524.76万元和179，791.27万元。

　　寂寞性遭到质疑

　　当作兴发集团拆分出来的电子化学品寂寞上市平台，兴福电子与控股股东兴发集团有较高的磋磨交游，公司上市寂寞性遭到质疑。

　　2021年至2023年，兴福电子发生的紧要粗拙性磋磨采购金额别离为20，675.85万元、19，700.46万元和13，152.45万元，占磋磨采购的比例别离为97.08%、98.32%和97.45%，主要触及平日黄磷、液体三氧化硫、二甲基亚砜、工程就业、电力、贬责水、氢气等。

　　2021年至2023年，兴福电子向磋磨方紧要粗拙性磋磨销售的金额别离为4，556.79万元、3，765.61万元和2，022.42万元，占磋磨销售的比例别离为82.73%、94.10%和83.60%，主要触及水蒸气、工业双氧水、硫酸、磷酸、金属蚀刻液、代工业务等。

　　此外，监管部门还对公司时间寂寞性进行了质疑。把柄求教材料，兴福电子控股股东兴发集团与刊行东谈主当作第一、第四完成单元共同赢得2019年度“国度科学时间向上二等奖”（下称国奖技俩）。诚然兴福电子以为其不存在中枢时间开始于控股股东的情形，但公司中枢时间对应专利“一种活性炭吸附纠合稀硝酸漂洗提纯黄磷的设施”、“一种高纯黄磷的精制分离设施”系由兴发集团无偿转让。此外，公司董事长、中枢时间东谈主员李少平曾兼任兴发集团总工程师（国奖技俩为其兼职时辰赢得），其他中枢时间东谈主员除贺兆波外均曾在兴发集团任职。

　　据败露，公司中枢时间东谈主员均多年从事时间岗亭，其中，贺兆波和张庭系2017年博士毕业后入职兴福电子从事研发责任；李少平、杜林、杨着、欧阳克银、姜飞等其他中枢时间东谈主员前期均在兴发集团分子公司任职。

　　“A拆A”遭强监管

　　回溯来看，早在2019年12月13日，证监会就认真出台了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点多少法例》，随后首只“A拆A”上市股生益电子2021年2月登陆科创板，在此之后A股上市公司分拆子公司在A股上市法度加快，甚而阻挡掀翻了分拆上市飞腾。

　　此一时明日黄花。2024年4月12日，国务院发布新《国九条》，其第二条“严把刊行上市准入关”中就明确指出要“从严监管分拆上市”。数据袒露，2024年以来，中国A股阛阓上共有20家上市公司隔绝了通过分拆子公司进行的IPO，隔绝原因主要包括阛阓环境变化、事迹不合乎条款、母公司限度权转让、在期限内受到过行政处罚等。

　　靠近监管层严审IPO的近况，拟IPO企业主动调减募资规模渐渐成为思要赢得无间审核鼓吹的一个势必选项。翻阅上会稿和求教稿对比来看，兴福电子在上会前进犯调减了募资规模。

　　2024年9月20日，兴福电子公开败露的招股书上会稿中，底本决策参预1亿元的补充流动资金一项被透顶删除，仅保留了四大技俩，而其中3万吨/年电子级磷酸技俩（新建）的募资额也由之前的2.96亿元下调至1.06亿元缩水了64.11%，其余三大技俩募资额保执不变。

　　上会稿袒露，兴福电子本次拟召募资金为12.10亿元，而此前求教稿中袒露，公司拟募资15亿元，欲募资金额比之前减少了近3亿元，平直缩水了近两成。

　　罢休本招股阐扬书签署日，兴发集团平直执有刊行东谈主55.29%的股份，为刊行东谈主控股股东。最近三年，兴发集团股价走势说来话长。从复权价来看，最高点于今已跌落近70%。

　　2024年上半年，兴发集团完了贸易收入134.04亿元，同比减少2.09%。其中，第二季度公司完了贸易收入65.16亿元，同比着落8.48%。上半年，公司利润主要来自磷矿石、磷肥、部分特种化学品等业务，而草甘膦、有机硅、商贸物流等业务盈利水平依旧承压。

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